水泥價(jià)格回升有限 外資收購(gòu)預(yù)示復(fù)蘇
2005年－水泥行業(yè)在低谷中艱難前行，2006年－期待內(nèi)需增外資進(jìn)帶來(lái)的黎明。
產(chǎn)量適度增長(zhǎng)，價(jià)格低位徘徊：2005年水泥產(chǎn)量平穩(wěn)小幅增長(zhǎng)，全年產(chǎn)量約10億噸，增幅基本和04年持平。價(jià)格自2004年初最高位回落9、10月起穩(wěn)后，2005年全年在低位徘徊，其中，東北、西北屬于高價(jià)區(qū)，華北、中南屬于中價(jià)區(qū)，華北地區(qū)價(jià)格最低。
受制宏觀調(diào)控，煤電成本上升：受宏觀調(diào)控影響，固定資產(chǎn)投資下降，重點(diǎn)工程等工期拖后直接影響了水泥企業(yè)大客戶的需求，很多企業(yè)被迫尋求房產(chǎn)等民用客戶，使得銷售量、價(jià)、回款期都大打折扣。另外，除部分公司擁有煤電資源，煤電價(jià)格持續(xù)走高使得全行業(yè)利潤(rùn)大幅降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，虧損面擴(kuò)大。
地區(qū)差異顯現(xiàn)，出口持續(xù)增長(zhǎng)：由于各地競(jìng)爭(zhēng)格局、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、發(fā)展?jié)摿?、地方政策不一，行業(yè)顯示出極強(qiáng)的地域特征。我們認(rèn)為，未來(lái)中西部、東北地區(qū)呈向好趨勢(shì)，而東南沿海將維持目前的艱難處境。2005年水泥和熟料的出口量猛增，其中如海螺、華新等有良好外資合作關(guān)系的是出口的主要受益者。但2006年開始國(guó)家取消了水泥和熟料的出口退稅，出口高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭將有所減緩。
外資進(jìn)入提速，內(nèi)需有望增長(zhǎng)：2005年水泥行業(yè)的低谷運(yùn)行給2006年帶來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好時(shí)機(jī)，隨著企業(yè)并購(gòu)重組的進(jìn)行，行業(yè)集中度將逐步提高。這種變化不僅來(lái)自于國(guó)內(nèi)企業(yè)間，近期外資進(jìn)入速度加快，具有行業(yè)龍頭和區(qū)域優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)將成為外資收購(gòu)的主要對(duì)象?！靶罗r(nóng)村建設(shè)”帶來(lái)的新增道路、房屋、電站水壩、城際客運(yùn)專線等建設(shè)不僅可以消化現(xiàn)存30％的剩余產(chǎn)能，也給特種水泥提供了消費(fèi)對(duì)象。我們認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后但發(fā)展?jié)摿驮龇薮蟮闹形鞑渴侵饕芤鎸?duì)象，當(dāng)?shù)氐乃嗥髽I(yè)將有3年的發(fā)展良機(jī)。
投資建議：雖然2005年水泥經(jīng)歷了嚴(yán)峻的低谷階段，2006年水泥價(jià)格的回升也可能非常有限，但是外資溢價(jià)收購(gòu)事件的持續(xù)進(jìn)行和現(xiàn)有富裕產(chǎn)能可被消化，全行業(yè)開始走出困境，企業(yè)盈利狀況將逐漸得到改善，我們認(rèn)為目前整個(gè)水泥板塊具備一定的投資價(jià)值。 （中國(guó)水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）
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