新疆城建：業(yè)績略超預(yù)期 看好公司未來發(fā)展前景
2007年，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.4億元，同比增長89.0%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5,694.6萬元，同比增長151.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5,155.8萬元，同比增長66.1%；實(shí)
現(xiàn)每股收益0.29元，略超過我們0.26元的預(yù)期。分配預(yù)案為每10股送2股轉(zhuǎn)增6股派現(xiàn)金0.50元（含稅）。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對業(yè)績貢獻(xiàn)較大。業(yè)績增長的主要原因是公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的大幅增長。報(bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為5.35億元，同比增長143.4%，占公司營業(yè)收入的比重為51.3%，同比提高12.8個(gè)百分點(diǎn)。公司擬建的三個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目"朗月星城"、"朗潤天誠"和雪蓮山房產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目也將于08年開工建設(shè)，預(yù)計(jì)三個(gè)項(xiàng)目08年的收入為10億元左右。
綜合毛利率略有上升。報(bào)告期內(nèi)，公司的市政建設(shè)收入為3.7億元，同比增長46.0%，但該業(yè)務(wù)的毛利率（13.49%）卻出現(xiàn)大幅下滑，同比下降7.74個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公司的鋼材、水泥等主要原材料出現(xiàn)了較大幅度的上漲所致。但公司的綜合毛利率（23.94%）反而略有提升，同比提高了0.16個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于占營業(yè)收入比重較高的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率（30.04%）同比提高了5.83個(gè)百分點(diǎn)所致。
積極拓展海外市場。公司于06年設(shè)立了"國際事業(yè)部"，在卡塔爾設(shè)立了分公司，積極進(jìn)軍海外市場，預(yù)計(jì)公司的海外業(yè)務(wù)08年將取得突破。目前公司與馬來西亞洽談開發(fā)的蘭卡威旅游渡假村合作項(xiàng)目（合同金額約3億美元）已取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司的海外業(yè)務(wù)有望成為公司市政建設(shè)業(yè)務(wù)新的利潤增長點(diǎn)。
新型建材已步入快速增長期，市場前景廣闊。公司新型建材主要包括阿科太克板、凱樂砌塊、BFS制管（大口徑混凝土制管）和SBS改性瀝青混凝土，其中凱樂砌塊08年底將全面投產(chǎn)；阿科太克板設(shè)計(jì)產(chǎn)能也將在08年完全釋放，預(yù)計(jì)能夠占領(lǐng)新疆隔墻板材料市場份額的30%～40%。
估值與投資評級。我們維持公司08年、09年未攤薄每股收益0.80元、1.02元的預(yù)測，隨著"烏-昌經(jīng)濟(jì)一體化"政策的落實(shí)，新疆地區(qū)市政建設(shè)及道路建設(shè)、改造市場容量有望進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)市場也將有巨大的發(fā)展空間，我們?nèi)钥春霉镜奈磥戆l(fā)展前景，維持公司"增持"評級。
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