三一重工:公司進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
十二五，工程機(jī)械行業(yè)的快速前行仍將持續(xù)
由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不一，中國(guó)各區(qū)域波浪式承接投資高峰。十二五，城鎮(zhèn)化西進(jìn)、民生工程、勞動(dòng)力替代以及傳統(tǒng)投資項(xiàng)目將構(gòu)成投資需求的原動(dòng)力。混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)等重點(diǎn)細(xì)分子行業(yè)的市場(chǎng)容量依然有較大空間。
短期需求放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入春秋戰(zhàn)國(guó) 4月后銷(xiāo)量的快速回落將一季度超預(yù)期的同比累計(jì)增速迅速拉低，我們模型預(yù)計(jì)11年銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%~20%，故未來(lái)幾月仍不樂(lè)觀。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從跑馬圈地進(jìn)入春秋戰(zhàn)國(guó)，賒銷(xiāo)增多導(dǎo)致現(xiàn)金流惡化、或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)下游進(jìn)入門(mén)檻降低或?qū)⒁l(fā)臺(tái)班費(fèi)下降并最終影響行業(yè)長(zhǎng)期盈利能力。而行業(yè)調(diào)整正是龍頭企業(yè)鞏固地位的好時(shí)機(jī)。
三一，十年百倍的成長(zhǎng)奇跡，彰顯綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力
過(guò)去十年，三一從3.9億收入增長(zhǎng)至340億的高速成長(zhǎng)注定會(huì)在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展史上留下濃重一筆。遠(yuǎn)超行業(yè)增速的優(yōu)異表現(xiàn)充分體現(xiàn)其三大核心競(jìng)爭(zhēng)力：超前的戰(zhàn)略、領(lǐng)先的技術(shù)、一流的服務(wù)。核心競(jìng)爭(zhēng)力的背后，正是三一強(qiáng)大而獨(dú)特的企業(yè)文化和企業(yè)精神。
見(jiàn)證工程機(jī)械行業(yè)的世界級(jí)企業(yè)在中國(guó)誕生
全球第一大工程機(jī)械消費(fèi)國(guó)將培育出世界級(jí)工程機(jī)械企業(yè)。我們看好三一的理由包括：作為現(xiàn)金牛的混凝土機(jī)械領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，為其奠定雄厚資本基礎(chǔ)，而在明星業(yè)務(wù)挖掘機(jī)和汽車(chē)起重機(jī)領(lǐng)域，三一再次復(fù)制過(guò)往成功經(jīng)驗(yàn)，這將大大拓寬其發(fā)展空間。未來(lái)三一若能攻下核心部件國(guó)產(chǎn)化、全球化戰(zhàn)略布局這兩個(gè)堡壘，那么成為工程機(jī)械行業(yè)的世界級(jí)企業(yè)的夢(mèng)想便不再遙遠(yuǎn)。
給予公司謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)11年實(shí)現(xiàn)H 股攤薄前eps1.06元，增長(zhǎng)44%，對(duì)應(yīng)PE16倍。行業(yè)短期景氣度雖有下滑，但公司融資后的資金實(shí)力以及更重要的卓越的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將幫助公司在此輪調(diào)整后進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
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