龔云華：2008年煤炭價格將繼續(xù)看漲
由《新財富》雜志社和山西證券聯(lián)合主辦的“山西證券-新財富最佳分析師論壇”，12月23日在山西省太原市山西國貿(mào)大飯店開講。“第五屆新財富最佳分析師”煤炭行業(yè)第一名、來自國金證券的煤炭行業(yè)首席分析師龔云華，在論壇上為投資者作了題為《投資具備全球定價影響力的基礎能源》的專題報告。龔云華認為，2008年中國煤炭業(yè)的投資機會來自行業(yè)地位、經(jīng)濟運行質(zhì)量的根本改善，中國將是能源產(chǎn)業(yè)利益轉(zhuǎn)移趨勢中的受益者，煤炭是未來中國唯一具備全球定價影響力的大宗商品，2008年煤炭價格將繼續(xù)看漲，應該重點配置煤炭行業(yè)的龍頭股。
龔云華表示，從供求總量、增速預測看，2007-2010年煤炭行業(yè)仍將保持總體平衡，預計2008年供給增量為2.34億噸左右，電力、鋼鐵、建材、化工4個主要耗煤行業(yè)需求合計增量為2.25億噸左右，考慮安全整頓，供求平衡。其中，因為小煤礦數(shù)量將壓減到1萬處，供給端的產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升。
龔云華認為，固定資產(chǎn)投資高增速并不意味著產(chǎn)能過剩，從煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速、固定資產(chǎn)凈值年平均余額增速綜合看：前幾年新開工項目陸續(xù)在2007-2008進入投產(chǎn)期；需求端的穩(wěn)定快速增長仍可持續(xù)，預期火電裝機容量及發(fā)電量比重的提升，將拉動對電煤的旺盛需求，產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整中的鋼鐵行業(yè)在客觀上擴大了優(yōu)質(zhì)冶金用煤的需求量， 影響煤炭需求的主要因素為宏觀經(jīng)濟走向、節(jié)能政策的落實、替代能源的沖擊。
龔云華提到，2008年煤炭價格將繼續(xù)看漲，中國煤炭價格形成機制正在發(fā)生根本變革：市場化趨勢明確。煤炭價格回歸合理價值才可實現(xiàn)國家“節(jié)能”目標；煤炭企業(yè)身處“賣方市場”：定價話語權將促使政策性成本轉(zhuǎn)移至下游；油、氣替代能源的價格上漲使煤價被低估，美圓匯率的變化成為大宗商品價格走牛的力量強勢貨幣區(qū)域及新興經(jīng)濟體仍舊是煤炭需求增量的主力軍：中國、印度。預計08年成本對煤企利潤侵蝕程度會降低，資源稅費的改革力促行業(yè)健康發(fā)展。
對于2008年的投資策略，龔云華表示，大企業(yè)、大集團戰(zhàn)略促煤炭進入寡頭主導時代，“十一五”煤炭行業(yè)規(guī)劃：大企業(yè)、大集團戰(zhàn)略將加速煤炭進入寡頭主導，形成6～8個億噸級和8～10個5000萬噸級大型煤炭企業(yè)集團，產(chǎn)量占全國的50%以上。資產(chǎn)注入取決于集團層面的盈利，動態(tài)角度與橫向比較來看，A股煤炭公司已不再便宜：橫向的P/E比較和相對市場整體的折溢價水平均顯示，煤炭股的價值得到了較好地挖掘。繼續(xù)強調(diào)中期策略所提及的：追求“安全邊際”下的超額利潤和驚喜。
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