新疆成水泥高增長確定性最高的區(qū)域
重申投資新疆水泥股的邏輯：
需求面：在全國整體性宏調(diào)、以及經(jīng)濟(jì)增速下降的悲觀預(yù)期背景下，我們認(rèn)為新疆是全國少數(shù)幾個(gè)不受宏調(diào)影響的地區(qū)，國務(wù)院32號文是支持該區(qū)域未來長期發(fā)展的最大政策性利好。
在國務(wù)院32號文的鼓舞下，自治區(qū)和兵團(tuán)都分別調(diào)高了未來三年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃（我們預(yù)計(jì)未來三年的投資額達(dá)到8500億以上），高于十一五初制定的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃。
供給面：新疆供給面最大的優(yōu)勢在于天山和青松建化在全疆的市場占有率已經(jīng)超過60%（按2007年數(shù)據(jù)），而在新疆的主要水泥消費(fèi)區(qū)域?yàn)醪⒖颂K等區(qū)域，該兩家已經(jīng)能占到80%以上份額，我們認(rèn)為目前階段的雙寡頭格局將成為未來新疆市場增長的重要因素。
量化未來三年需求和供給：新增需求800萬噸＋落后淘汰250×75%>新增產(chǎn)能1000×75%（75%是指新疆區(qū)域的平均產(chǎn)能利用率）。
今年以來數(shù)據(jù)顯示：新疆的高增長才剛剛起步！
從固定投資增速來看，前五月達(dá)到了28%，改變了2002年以來新疆固定投資增速低于全國固定資產(chǎn)投資增速的歷史。而且，前五月新疆水泥產(chǎn)銷量510萬噸左右，增速達(dá)到33.27%，成為水泥需求增速最快的地區(qū)之一。
高景氣與全國最低的煤價(jià)相配合，新疆水泥的盈利能力排在全國前列，前五月的銷售利潤率為9.08%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國平均5.23%的利潤率水平。
建議買入天山股份和青松建化
天山股份：根據(jù)上半年公司基本面運(yùn)行表現(xiàn)，我們近期對公司進(jìn)行多次電話調(diào)研，調(diào)高了未來三年的盈利預(yù)測：2008～2010年的EPS預(yù)測分別為0.797、1.235、1.631元/股，目前股價(jià)僅相當(dāng)于2008年11.02倍和2009年7.11倍PE，被低估嚴(yán)重，建議買入。（估值大幅偏低，在于市場還未認(rèn)識到其高增長的業(yè)績）
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