一、房地產(chǎn)施工降幅走闊，商混需求明顯縮量

上半年，房地產(chǎn)行業(yè)資金問(wèn)題仍較為突出，加之商品房庫(kù)存高企，絕大多數(shù)企業(yè)的工作重心在于消化存量項(xiàng)目，開(kāi)展投拓業(yè)務(wù)的積極性不足，投資增速持續(xù)探底。2023年1-6月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速進(jìn)一步回落至-7.9%，降幅較上年同期擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，政府部門(mén)繼續(xù)推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路、水利等項(xiàng)目投資規(guī)模增長(zhǎng)較為明顯。2023年1-6月基礎(chǔ)設(shè)施（不含電力）投資增速為7.2%，增速較上年同期小幅提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，整體繼續(xù)保持在中高速增長(zhǎng)區(qū)間。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)20.5%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)9.6%。

圖1：房地產(chǎn)投資降幅走闊，基建增速相對(duì)穩(wěn)定（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

上半年，基建投資增速相對(duì)穩(wěn)定，并且隨著鐵路、公路等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目釋放實(shí)物工作量，基建端混凝土用量占比相較于往年同期出現(xiàn)明顯提升，成為支撐混凝土市場(chǎng)需求的主要力量。不過(guò)，在二季度后半段，由于專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度偏緩以及地方資金問(wèn)題，新老項(xiàng)目銜接出現(xiàn)缺口，基建端的支撐作用有所走弱。

從房地產(chǎn)角度來(lái)看，盡管商品房銷(xiāo)售額出現(xiàn)略微增長(zhǎng)，但由于首付比例變化等因素影響，實(shí)際定金及預(yù)收款不及去年同期水平，加之其他渠道融資量同樣有所減少，上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比降幅仍達(dá)到9.8%，行業(yè)資金緊缺的情況未有明顯改善。

在此背景下，絕大多數(shù)房企將有限的資源投入到“保交樓”等工作當(dāng)中，竣工進(jìn)度有所加快，1-6月房屋竣工面積同比增長(zhǎng)19.0%。受到客觀資源限制，房企擴(kuò)大投資規(guī)模的積極性不足，無(wú)論是土地成交量還是新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量均呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)，1-6月房屋新開(kāi)工面積不足5.0億方，同比降幅逐步走闊至24.3%?？傮w而言，上半年房地產(chǎn)行業(yè)施工量不及去年同期水平，拖累國(guó)內(nèi)混凝土需求下行。

綜合來(lái)看，2023年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)需求萎縮仍較為明顯，盡管基建投資維持中高速增長(zhǎng)，但難以彌補(bǔ)總需求缺口，國(guó)內(nèi)商品混凝土產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2023年1-6月全國(guó)規(guī)模以上混凝土企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)商混產(chǎn)量12.7億方左右，全口徑下同比降幅約為11.7%。

圖2：2023H1商混產(chǎn)量及其增速和房地產(chǎn)施工面積增速情況（萬(wàn)方，%）

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二、原料成本大幅回落，混凝土價(jià)格普遍下跌

（一）上游原材料價(jià)格

1.水泥

2023年上半年國(guó)內(nèi)水泥行情整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，價(jià)格跌幅較為明顯。具體來(lái)看，年初至元宵節(jié)前，水泥價(jià)格以跌為主。2月中旬至3月底，隨著需求逐步恢復(fù)，上游企業(yè)普遍存在漲價(jià)意愿，市場(chǎng)報(bào)價(jià)略有回升。從4月份開(kāi)始，市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，水泥價(jià)格持續(xù)走低。至6月底，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)（CEMPI）報(bào)收117.61點(diǎn)，相較于年初下跌16.48%。

圖3：2023年上半年全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)（CEMPI）走勢(shì)（點(diǎn)）

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2.砂石骨料

2023年一季度國(guó)內(nèi)砂石骨料價(jià)格同樣呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢(shì)。具體來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)砂石骨料價(jià)格先跌后漲，3月下旬達(dá)到年內(nèi)最高水平。二季度開(kāi)始，砂石骨料價(jià)格觸頂回落，逐步下探至年內(nèi)新低位置。至6月底，全國(guó)碎石價(jià)格指數(shù)和機(jī)制砂價(jià)格指數(shù)分別報(bào)收85.49點(diǎn)和90.98點(diǎn)，相較于年初分別下跌2.61%和3.24%。

圖4：2023年上半年全國(guó)碎石和機(jī)制砂價(jià)格指數(shù)走勢(shì)（點(diǎn)）

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（二）混凝土價(jià)格

2023年上半年，國(guó)內(nèi)混凝土市場(chǎng)行情呈現(xiàn)先穩(wěn)后跌走勢(shì)，整體成交重心大幅回落。至6月底，全國(guó)混凝土價(jià)格指數(shù)（CONCPI）報(bào)收132.71點(diǎn)，相較于年初下跌5.63%，同比跌幅達(dá)到9.16%。

具體來(lái)看，1-2月，受春節(jié)假期因素影響，下游施工活動(dòng)基本停滯，市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季，混凝土價(jià)格指數(shù)陰跌為主，累計(jì)跌幅在0.61%左右。進(jìn)入3月份，部分基建項(xiàng)目集中開(kāi)工，市場(chǎng)需求較前期有所恢復(fù)，加之上游企業(yè)推漲原料價(jià)格，攪拌站報(bào)價(jià)隨之上調(diào)，當(dāng)月混凝土價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲0.37%。二季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)雨水天氣持續(xù)不斷，下游施工條件一般。在此期間，社會(huì)資金面整體偏緊，房建項(xiàng)目開(kāi)工不足，基建增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期，混凝土出貨量始終處于低位水平。同時(shí)，上游原材料庫(kù)存高位承壓，成本支撐明顯走弱。因此，季度內(nèi)混凝土價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)到5.40%。

圖5：2023年上半年全國(guó)混凝土價(jià)格指數(shù)（CONCPI）走勢(shì)（點(diǎn)）

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分地區(qū)來(lái)看，東北和華東地區(qū)價(jià)格指數(shù)跌幅領(lǐng)先，較年初分別下跌9.15%和8.66%；其次是西南、華北和西北地區(qū)，價(jià)格指數(shù)較年初分別下跌5.09%、3.61%和2.44%；中南地區(qū)混凝土價(jià)格指數(shù)跌幅相對(duì)較小，較年初下跌1.90%。

表1：2023年上半年各區(qū)域混凝土價(jià)格指數(shù)運(yùn)行情況（點(diǎn)，%）

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東北和華東地區(qū)二季度降價(jià)幅度較大。其中，東北地區(qū)一季度處于冬休淡季，混凝土價(jià)格基本保持穩(wěn)定。4月份開(kāi)始，下游陸續(xù)開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)為爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額，混凝土報(bào)價(jià)有所下調(diào)。進(jìn)入5-6月份，盡管需求量整體仍偏弱，但當(dāng)?shù)仄髽I(yè)基本保持穩(wěn)價(jià)出貨，混凝土價(jià)格指數(shù)并未有明顯變化。華東地區(qū)一季度混凝土行情整體呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)，價(jià)格跌幅相對(duì)有限，但從二季度開(kāi)始，受天氣以及資金因素影響，下游施工強(qiáng)度整體維持偏低水平，需求恢復(fù)不及預(yù)期，加之上游原料企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本支撐力度不足，故混凝土價(jià)格跌幅明顯走闊。

西南地區(qū)需求量同比下滑，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低。一季度，西南地區(qū)資金到位率偏低，下游復(fù)工緩慢，需求恢復(fù)不及預(yù)期，混凝土價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。二季度，西南地區(qū)主要依靠基建項(xiàng)目支撐下游需求，但由于房建需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，需求總量出現(xiàn)萎縮，加之天氣條件不佳，企業(yè)出貨量逐步回落至5成上下，混凝土價(jià)格跌幅相較于一季度有所擴(kuò)大。

華北地區(qū)需求持續(xù)偏弱，價(jià)格松動(dòng)下行。一季度，華北地區(qū)受環(huán)保管控等因素影響，需求恢復(fù)有所延后，企業(yè)出貨量?jī)H維持在3-4成左右，混凝土價(jià)格跟隨原料下調(diào)。二季度開(kāi)始，華北地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，需求量較前期有所增加，但由于新項(xiàng)目偏少，整體出貨量仍低于去年同期水平，加之原料價(jià)格未能止跌，故混凝土價(jià)格仍有下調(diào)。

西北地區(qū)價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，實(shí)際成交重心仍有回落。一季度，西北地區(qū)降價(jià)集中在春節(jié)前，后續(xù)隨著天氣轉(zhuǎn)冷，市場(chǎng)交易陷入停滯，混凝土價(jià)格基本保持穩(wěn)定。二季度，西北地區(qū)施工條件逐漸改善，但下游開(kāi)工項(xiàng)目偏少，實(shí)際需求恢復(fù)速度較為緩慢，4-5月期間混凝土價(jià)格多有小幅下調(diào)。6月份開(kāi)始，各地基建項(xiàng)目逐步落地施工，市場(chǎng)需求量較前期有所增加，混凝土企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨為主。

中南地區(qū)混凝土價(jià)格先揚(yáng)后抑，二季度拖累較為明顯。今年春節(jié)后，中南地區(qū)基建項(xiàng)目落地較快，核心區(qū)域市場(chǎng)需求迅速恢復(fù)至8-9成上下，加之原材料價(jià)格普遍推漲，故一季度混凝土價(jià)格整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。二季度開(kāi)始，雨水天氣明顯增多，加之社會(huì)資金偏緊，需求持續(xù)性不足，混凝土出貨量降至低位。同時(shí)，上游庫(kù)存壓力逐漸累積，成本支撐松動(dòng)回落，故期間中南地區(qū)混凝土價(jià)格以跌為主。

分省份看，全國(guó)29個(gè)省市中C30混凝土價(jià)格下跌的省市有26個(gè)。其中，遼寧、浙江以及安徽市場(chǎng)價(jià)格跌幅靠前，較年初分別下跌13.93%、11.98%和11.58%；山東、江西、上海、四川、北京、江蘇以及重慶等省市價(jià)格跌幅次之，較年初下跌5.11-9.11%左右；再次是福建、陜西、黑龍江、吉林、河北、廣東、山西以及天津等省市，價(jià)格跌幅在2.26-4.93%上下；其余價(jià)格下跌的省份，跌幅基本在0.82-1.76%之間。另外，新疆、寧夏和廣西市場(chǎng)混凝土價(jià)格相較于年初基本持平。

圖6：2023年上半年各省市C30混凝土價(jià)格變化情況（%）

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三、行業(yè)效益繼續(xù)走弱，商混上市公司僅有一家盈利

2023年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)投資規(guī)模持續(xù)萎縮，地產(chǎn)端對(duì)于混凝土需求的拉動(dòng)作用進(jìn)一步減弱。與此同時(shí)，基建項(xiàng)目繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，但由于二季度新項(xiàng)目跟進(jìn)不足，基建增量難以彌補(bǔ)房地產(chǎn)縮量帶來(lái)的需求缺口，上半年混凝土出貨量整體低于去年同期。與此同時(shí)，上游原材料庫(kù)存壓力高企，企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致成本端支撐坍塌，混凝土價(jià)格難改下行趨勢(shì)。另外，由于回款情況持續(xù)惡化，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，綜合成本壓力仍然較大。

整體而言，上半年混凝土行業(yè)仍處于量?jī)r(jià)齊跌的狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)一步走弱，無(wú)論是行業(yè)營(yíng)收還是利潤(rùn)總額同比呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)。

從總量數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年上半年混凝土與水泥制品行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7700億元左右，同比降幅約為17%，行業(yè)利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)在235億元上下，同比降幅仍超過(guò)20%。

圖7、8：2023H1混凝土與水泥制品行業(yè)收入及利潤(rùn)變化情況（億元，%）

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另外，以商混作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市公司有5家，均已公布上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)告。從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，僅西部建設(shè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，ST深天、ST三圣、四方新材和海南瑞澤上半年業(yè)績(jī)均預(yù)計(jì)虧損。

西部建設(shè)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16495.83萬(wàn)元，同比下降56.82%。根據(jù)公告所述，西部建設(shè)業(yè)績(jī)同比下滑的主要原因是受公司所覆蓋區(qū)域商品混凝土市場(chǎng)價(jià)格明顯下行的影響，商品混凝土銷(xiāo)售毛利率下降，導(dǎo)致銷(xiāo)售收入、凈利潤(rùn)較上年同比下降。

四方新材預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損716-1074萬(wàn)元左右，去年同期為盈利5143.24萬(wàn)元，同比降幅達(dá)到114-121%上下。據(jù)公告所述，2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因是受重慶市房地產(chǎn)行業(yè)下滑影響，商品混凝土產(chǎn)品需求不足，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)而使得銷(xiāo)售價(jià)格較去年繼續(xù)下滑，對(duì)公司2023年半年度的毛利率、凈利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響。另外，受下游建筑施工單位資金流動(dòng)性不足等因素影響，公司應(yīng)收賬款規(guī)模增加，信用減值損失計(jì)提金額較去年同期有所增加，也對(duì)公司2023年半年度的凈利潤(rùn)產(chǎn)生了不利影響。

ST三圣預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損10000-12000萬(wàn)元左右，虧損同比擴(kuò)大145-195%。2023年上半年業(yè)績(jī)虧損的主要原因系建材板塊業(yè)務(wù)受?chē)?guó)家加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目管理及房地產(chǎn)宏觀調(diào)控等政策影響，項(xiàng)目建設(shè)增速放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、疊加債務(wù)逾期導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等多因素導(dǎo)致。

海南瑞澤預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損8900-10000萬(wàn)元左右，虧損幅度同比收窄12-21%。據(jù)公告所述，2023年上半年業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是公司市政環(huán)衛(wèi)、園林綠化業(yè)務(wù)板塊收入下降，同時(shí)2022年下半年公司轉(zhuǎn)讓肇慶市金崗水泥有限公司85%股權(quán)后，本報(bào)告期肇慶市金崗水泥有限公司不再納入合并范圍。同時(shí)，公司計(jì)提信用減值損失、資產(chǎn)減值損失也對(duì)半年度業(yè)績(jī)存在影響。

深天地A預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損3500-4500萬(wàn)元左右，虧損幅度同比收窄27-43%。根據(jù)公告所述，上半年業(yè)績(jī)虧損的主要原因有以下三點(diǎn)：首先，公司混凝土業(yè)受房地產(chǎn)政策的影響，2022 年關(guān)停四家混凝土站，混凝土尚未恢復(fù)生產(chǎn)和銷(xiāo)售，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售收入同比下降，固定成本受銷(xiāo)量影響較小，持續(xù)形成成本倒掛現(xiàn)象。其次，公司及控股子公司、孫公司因存在經(jīng)濟(jì)糾紛的訴訟、仲裁事項(xiàng)新增較多，相應(yīng)的費(fèi)用增加，同時(shí)訴訟事項(xiàng)導(dǎo)致部分銀行賬戶被司法凍結(jié)，即部分資產(chǎn)被凍結(jié)、查封，對(duì)公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)造成了一定影響。最后，2023年6月27日，公司收到廣東君浩向公司發(fā)來(lái)的《關(guān)于確認(rèn)深圳市天地（集團(tuán)）股份有限公司非經(jīng)營(yíng)性資金占用費(fèi)的復(fù)函》，廣東君浩確認(rèn)資金占用費(fèi)合計(jì)人民幣7447441.67元，增加了公司報(bào)告期內(nèi)的非經(jīng)營(yíng)性損益。

四、后市混凝土行情展望

2023年上半年，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到全年限額的6成左右，專項(xiàng)債發(fā)行速度相較于去年同期偏慢。根據(jù)政治局會(huì)議指示，下半年新增專項(xiàng)債發(fā)行速度將有所加快，預(yù)計(jì)在9月底之前將把1.34萬(wàn)億左右的剩余額度發(fā)行完畢。在專項(xiàng)債資金支持下，下半年部分基建項(xiàng)目將加快落實(shí)實(shí)物工作量，對(duì)混凝土需求形成階段性支撐。不過(guò)，由于今年政府強(qiáng)調(diào)防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加之土地出讓收入減少，各地財(cái)政收支壓力較大，實(shí)際基建項(xiàng)目增量預(yù)計(jì)有所控制，故下半年基建端混凝土用量增長(zhǎng)有限。

房地產(chǎn)方面，盡管政策限制不斷放松，但實(shí)際銷(xiāo)售不升反降，市場(chǎng)尚未擺脫景氣下行狀態(tài)。與此同時(shí)，部分房企下半年償債壓力仍然較大，或?qū)⑦M(jìn)一步干擾市場(chǎng)信心。在此背景下，短期內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將處于探底過(guò)程，客觀層面的資金壓力以及自身主觀意愿均對(duì)房企拿地和新開(kāi)工行為產(chǎn)生抑制，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資以及施工指標(biāo)繼續(xù)維持負(fù)增長(zhǎng)，地產(chǎn)端混凝土需求下行壓力較為突出。

整體而言，下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)仍以消化存量項(xiàng)目為主，混凝土用量較大的新開(kāi)工項(xiàng)目仍將維持負(fù)增長(zhǎng)?；ǚ矫?，雖然在專項(xiàng)債加快發(fā)行的情況下，對(duì)混凝土需求形成階段性支撐，但持續(xù)放量增長(zhǎng)的可能性不大，難以彌補(bǔ)房建規(guī)模萎縮帶來(lái)的需求缺口，混凝土價(jià)格易跌難漲。同時(shí)，今年水泥市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，短期內(nèi)難以恢復(fù)到往年?duì)顟B(tài)，下半年成本端表現(xiàn)仍較為疲軟。因此，需求和成本均難以支撐市場(chǎng)行情走強(qiáng)，下半年混凝土價(jià)格維持低位整理的可能性較大。