據(jù)今日投資在線分析師統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周建筑原材料行業(yè)的排名繼續(xù)呈現(xiàn)出持續(xù)攀升態(tài)勢，一個月來排名上升了4位，近六個月來排名上升了29位。2010中國國際水泥峰會上提出的《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策（送審稿）》指出，將以嚴(yán)格控制總量，抑制產(chǎn)能過剩，按照等量淘汰的原則，適度發(fā)展大型新型干法水泥。新版政策將新型干法水泥的目標(biāo)比例提高到90%，時間要求在2015年前，即“十二五”末期。同時提出了提高產(chǎn)業(yè)集中度的要求，行業(yè)的兼并重組將加快。

　　水泥行業(yè)的景氣與國家政策高度相關(guān)，2006年，上一版《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的出臺使水泥行業(yè)得到了較大的發(fā)展，在淘汰落后產(chǎn)能和發(fā)展新型干法水泥的推動下，行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的改變。而目前水泥行業(yè)仍面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排等多項任務(wù)，機構(gòu)認(rèn)為新政策的出臺同樣將給水泥行業(yè)帶來新一輪的發(fā)展機遇。

　　近半年以來，大盤小幅震蕩，建筑原材料板塊的表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，近半年來超越大盤16個百分點，不過近一個月來基本同步大市。過去一段時間行業(yè)的市場表現(xiàn)，基本反映了政策調(diào)控地產(chǎn)和通脹、信貸收縮壓制投資預(yù)期，4月年報期焦點將逐步轉(zhuǎn)移到業(yè)績上，水泥行業(yè)將逐步反映好信息：如水泥提價、建材下鄉(xiāng)政策、淘汰落后細(xì)則出臺、1季度良好業(yè)績、5月京津冀和新疆振興規(guī)劃等。因此，行業(yè)還有階段性機會。

　　從盈利增長來看，2010年行業(yè)整體需求不用過于擔(dān)心：2009年下半年不斷趨好房地產(chǎn)新開工面積按照正常的滯后期，2010年上半年來自于房地產(chǎn)水泥的用量將是明顯的增量；基礎(chǔ)設(shè)施尤其2009年新開工的鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施項目通過2009年的前期工作后，2010年也將進入用水泥的高峰期。另外，從海螺、冀東、華新等企業(yè)微觀層面來看也基本能印證這點，目前來自于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的訂單合同較去年明顯增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10年前2個月水泥產(chǎn)量累計增長26.5%，價格基本保持穩(wěn)定；進入3月后各地水泥企業(yè)發(fā)貨量持續(xù)上升。預(yù)計一季度主要水泥上市公司銷量均出現(xiàn)大幅增加，是業(yè)績增長的主要力量；同時噸水泥毛利同比將略有增加，看好1季度水泥板塊的業(yè)績表現(xiàn)。

　　從市場估值來看，目前水泥行業(yè)2010年整體估值17倍左右，低于大盤平均水平。估值在較長時間內(nèi)維持在較低的水平，主要有三個方面的因素：2007年以來，尤其2009年過快的產(chǎn)能增速將在2010年得到比較大的釋放，對于產(chǎn)能過剩問題的擔(dān)憂甚重；對于2010年下半年以后房地產(chǎn)新開工、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速放緩等需求層面的擔(dān)憂也是影響估值較低的重要因素。而對于供給面做減法的邏輯市場并不認(rèn)同，政府在淘汰落后政策方面的進展也的確讓市場失望。不過，市場已經(jīng)充分上述三個層面的悲觀預(yù)期，未來比較悲觀的情況，至多就是上述因素的兌現(xiàn)，即目前的估值水平至少是在一個相對底部區(qū)域，是具備安全邊際的。　　

　　行業(yè)存在階段性機會

　　長江證券認(rèn)為，首先，在經(jīng)過產(chǎn)能過剩、煤價上漲、房地產(chǎn)調(diào)控、宏觀政策退出的連續(xù)利空出來之下，行業(yè)的估值對悲觀預(yù)期反映比較充分！而接下來2季度行業(yè)會出現(xiàn)更多的積極因素——行業(yè)產(chǎn)能政策（馬上出臺，嚴(yán)厲程度有望超預(yù)期），房地產(chǎn)投資和新開工有望超預(yù)期，建材下鄉(xiāng)，這些都將提升行業(yè)的估值；

　　其次，市場對行業(yè)今年的基本面預(yù)期比較悲觀，認(rèn)為去年水泥價格較高，今年上漲空間有限，煤價處在高位將吞噬行業(yè)的利潤，從目前運行情況來看，上半年煤價繼續(xù)上漲空間有限，反映行業(yè)毛利率變化的水泥煤價同比仍高于去年，目前水泥價格開始上漲，行業(yè)毛利率仍有提升空間，而上市公司包括祁連山、冀東水泥、海螺水泥、塔牌集團等在內(nèi)的1季度業(yè)績甚至上半年業(yè)績，其同比增速有望超預(yù)期。

　　維持當(dāng)前時點存在階段性機會的看法，首選標(biāo)地：祁連山、冀東水泥；同時從上半年房地產(chǎn)新開工和旺季漲價超預(yù)期因素來看，推薦“塔牌集團”和“海螺水泥”。