近日，中國人民銀行和國家統(tǒng)計局先后公布了2023年5月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）社融規(guī)模：2023年5月社會融資規(guī)模新增15600億元，同比少增12815億元，社融存量同比增速9.5%，較上月回落0.5個百分點，5月社融數(shù)據(jù)整體偏弱，低于季節(jié)性表現(xiàn)，主要受人民幣貸款和債券融資下降影響。從信貸端看，居民端和企業(yè)端中長期均同比增長，但處于低位，人民幣貸款新增13600億元，同比少增5300億元，企事業(yè)單位用于資本開支的中長期貸款同比多增2147億元，多增幅度較前上月大幅減少，居民中長期貸款同比增加637億元，小幅回正。5月金融數(shù)據(jù)低于市場預期，一方面是由于一季度信貸猛烈投放后進入平穩(wěn)期，另一方面是市場預期仍偏謹慎，期待更多寬松政策出臺。

（2）水泥產(chǎn)量：2023年1-5月水泥產(chǎn)量為77141萬噸，同比增長1.9%，5月水泥產(chǎn)量19638萬噸，同比下降0.4%，5月需求弱勢基本符合市場預期。進入5月份后，南方雨水天氣頻繁，工地及攪拌站開工不足，疊加部分地區(qū)資金短缺、新開項目下降等因素，下游需求延續(xù)弱勢。分項來看，“保交樓、保交付”政策引導下地產(chǎn)開發(fā)投資資金不足，投資降幅繼續(xù)擴大；基建方面，盡管專項債發(fā)行節(jié)奏依然較快，但土地出讓收入持續(xù)低迷，基建投資增速減慢，同時交通類和市政類增速放緩，基建對水泥需求支撐力度走弱?？偟膩砜矗禺a(chǎn)拖累明顯，基建增速繼續(xù)放緩，5月水泥需求整體弱勢。

（3）后市展望：6月，市場正式進入淡季，預計水泥產(chǎn)量同比出現(xiàn)下降。從終端需求端看，地產(chǎn)投資仍在探底，短期延續(xù)弱勢；基建投資受高基數(shù)和前期專項債集中發(fā)行導致后勁不足影響可能繼續(xù)放緩，市場需求進一步走弱；供給端看，庫存高企下多省開展夏季錯峰，磨機運轉(zhuǎn)率下降。供需雙減下，預計水泥產(chǎn)量同比將出現(xiàn)下降。

一、總量回落明顯 市場預期謹慎

2023年5月社融資金存量增速為9.5%，較4月回落0.5個百分點。從新增社融資金規(guī)模來看，5月社會融資新增15600億元，同比少增12815億元，人民幣貸款和政府債券少增是主要拖累項。一方面，同期政府專項債集中發(fā)行、企業(yè)票據(jù)融資高企導致基數(shù)較高；另一方面，一季度信貸經(jīng)過猛烈投放后，金融機構(gòu)信貸投放壓力和意愿下降，同時低迷的市場環(huán)境，居民和企業(yè)預期偏向謹慎。5月社融數(shù)據(jù)總量回落明顯，結(jié)構(gòu)性原因突出，反映出經(jīng)濟復蘇的基礎仍不牢固，市場需要更大力度政策導向改善預期，恢復信心。

圖1、2：2023年5月社融存量增速（%）、新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

具體來看，5月社融口徑人民幣貸款新增12200億元，同比少增6030億元，政府債券融資新增5571億元，同比少增5011億元，盡管5月份專項債發(fā)行量保持高位，但受同期高基數(shù)影響回落明顯；企業(yè)債券融資減少2175億元，同比多減2541億元，這或與經(jīng)濟景氣度較差、企業(yè)盈利水平偏低，從而導致融資意愿不強有關(guān)；信貸端看，居民貸款新增3672億元，同比多增784億元，其中中期貸款新增1684億元，同比多增637億元，盡管居民中長期貸款同比多增，但增量仍偏低，反映樓市低迷背景下，居民購房意向不高；企事業(yè)單位貸款新增8558億元，同比少增6742億元，其中中長期貸款同比多增2147億元，多增幅度較上月大幅減少，這或與國內(nèi)需求疲軟、企業(yè)利潤低位修復有關(guān)；一季度社融天量增量后，金融機構(gòu)考核壓力和投放意愿出現(xiàn)下降，疊加同期高基數(shù)，短期貸款、票據(jù)融資雙雙減少，同比分別少增