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冀東水泥:二季度實(shí)際盈利2.26-2.46億

山西證券 · 2013-07-17 08:42

  上半年冀東水泥虧損既跟一季度大額虧損有關(guān),也與二季度盈利下降有關(guān)。冀東水泥上半年歸屬于母公司股東凈利潤-1.76億至-1.56億,扣除一季度4.02億虧損,二季度實(shí)際盈利2.26-2.46億,比去年同期下降30-35%。

  核心市場水泥需求不足,回升緩慢,其他區(qū)域表現(xiàn)欠佳。冀東水泥去年年底水泥產(chǎn)能達(dá)到1.1億噸,覆蓋至京津冀、吉林、遼寧、陜西、內(nèi)蒙古、山西、湖南、重慶、山東等地,京津冀等華北地區(qū)水泥產(chǎn)能占到一半,屬于公司核心市場。華北地區(qū)上半年水泥均價(jià)(42.5)362元/噸,同比下跌12.5%,其中河北水泥價(jià)格去年年底到過近幾年的最低價(jià)260元/噸,比2010年的最高價(jià)420元/噸,降幅近40%,今年年初上漲至330元/噸,但由于需求較弱,價(jià)格回落至300元/噸。華北地區(qū)價(jià)格下降跟近幾年新增產(chǎn)能過大有關(guān),如果把水泥產(chǎn)量類似等同于需求量,華北地區(qū)水泥需求量占到全國比只有10%左右,近3年區(qū)域新增水泥產(chǎn)能占到全國的20%,供給壓力明顯增加,而需求增速卻在下降,占比較大的河北、山西、內(nèi)蒙古今年前5月水泥產(chǎn)量同比下降5.1%、下降0.2%、增長2.8%,全國均值是8.9%,需求下降、供給卻在不斷增加導(dǎo)致區(qū)域水泥過剩嚴(yán)重。此外,其他區(qū)域湖南、重慶、山西、內(nèi)蒙、陜西等地水泥價(jià)格年初以來一直下滑。上游煤炭價(jià)格雖然下降幅度較大,但由于公司水泥銷量、價(jià)格下降,高于原材料成本壓力下降帶來的利潤變化。

  盈利預(yù)測和投資建議。冀東水泥覆蓋的區(qū)域上半年整體需求不足,供給壓力大,未受益到煤炭價(jià)格下降帶來的有利影響,低于預(yù)期,下調(diào)公司盈利預(yù)測,2013-2015年EPS0.29\0.5\0.64元,對應(yīng)目前股價(jià),2013PE27倍,噸EV雖僅300元左右,但區(qū)域水泥尚看不到回暖跡象,暫給予“增持”評級。

編輯:劉冰

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