上周水泥價格走勢平穩(wěn) 華東上漲西南下跌
水泥價格上周較為平穩(wěn)
上周全國水泥均價381.58元/噸，環(huán)比微跌0.04%，基本與前一周持平。其中，高標(biāo)號上漲0.17%，低標(biāo)號下跌0.28%。
分區(qū)域看，華東繼續(xù)上漲，西南下跌
華東區(qū)域整體均價環(huán)比上漲4.29元/噸。上周水泥價格上漲的是上海，高標(biāo)號水泥漲幅為30元/噸，達(dá)到430元/噸。上海地區(qū)價格上漲主要是受到周邊江、浙、魯?shù)鹊貎r格上調(diào)的影響。目前周邊地區(qū)的價格表現(xiàn)較為平穩(wěn)，我們預(yù)計后續(xù)上海及整個華東地區(qū)的價格波動不大，將以平穩(wěn)為主。
西南區(qū)域整體均價環(huán)比下跌2元/噸。下跌主要集中在貴陽，其中低標(biāo)號下跌30元/噸，高標(biāo)號下跌10元/噸。下跌原因仍然是由于之前的限電緩解之后，熟料窯全部開起以及新產(chǎn)能投產(chǎn)導(dǎo)致供大于求。我們認(rèn)為這種局面短期之內(nèi)仍將持續(xù)。
其他區(qū)域中，廣西、廣東地區(qū)的熟料價格繼續(xù)下跌，后續(xù)水泥價格有可能走低。
上周全國水泥-煤炭價差略有增加
跟蹤水泥-煤炭價差（考慮三個月煤炭庫存）顯示，上周全國價差環(huán)比增加約0.5元/噸。其中，華東區(qū)域增加4元/噸；華北區(qū)域增加0.1元/噸；西南區(qū)域減少2元/噸；西北區(qū)域減少約1元/噸。上周各區(qū)域水泥-煤炭價差由大到小依次為東北、西北、華中、華北、華東、西南和華南。
上周水泥板塊跑贏滬深300
市場表現(xiàn)方面，上周水泥板塊上漲11.54%，跑贏滬深300指數(shù)3.52個百分點。水泥制造行業(yè)PE（TTM，整體法）11.63倍，PB（整體法）2.97倍。我們認(rèn)為上周水泥板塊表現(xiàn)較好的主要原因有三，首先是房地產(chǎn)預(yù)期的改善，其次是三季報行情，再者水泥板塊存在估值修復(fù)。
水泥需求端預(yù)期好轉(zhuǎn)，維持對行業(yè)“增持”的評級
前一周上漲的山東、河南等地水泥價格上周維持平穩(wěn)，但市場反應(yīng)一般，市場能否完全接受價格的上調(diào)我們將繼續(xù)關(guān)注。目前秋忙已基本結(jié)束，前期停工的房地產(chǎn)、工程等項目目前已陸續(xù)恢復(fù)開工，對水泥需求產(chǎn)生一定拉動。上周在十一屆全國人大常委會第二十三次會議舉行的聯(lián)組會議上，住建部部長提到未來信息系統(tǒng)統(tǒng)一到一個平臺之后將不必再采取限購這種行政色彩濃厚的方法，我們認(rèn)為這意味著目前的限購政策很可能將不會再繼續(xù)擴(kuò)大。房地產(chǎn)預(yù)期得到改善，當(dāng)前房地產(chǎn)投資增速下滑的局面或?qū)⒂泻棉D(zhuǎn)，對水泥需求端或?qū)⑿纬衫?。我們維持對行業(yè)“增持”的評級。
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