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各項(xiàng)投資不振,水泥供需關(guān)系難見改善

華融證券 · 2016-01-25 10:02

 事件

  近日國家統(tǒng)計(jì)局公布12月份水泥產(chǎn)量1.98億噸,同比增長-3.7%;1-12月份累計(jì)產(chǎn)量23.5億噸,增長為-4.9%。

 點(diǎn)評(píng)

  2015年產(chǎn)量下降4.9%,創(chuàng)歷史記錄。1-12月份累計(jì)產(chǎn)量23.5億噸,同比下降4.9%,降幅較1-11月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,12月份水泥產(chǎn)量1.98億噸,同下降3.7%,降幅較11月大幅收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來看,12月日均產(chǎn)量38.6萬噸,較11月下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。2015年水泥產(chǎn)量增速創(chuàng)有記錄以來的最低記錄。

  經(jīng)濟(jì)下行,各項(xiàng)投資不振,水泥供需關(guān)系難見改善。1-12月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)551590億元,同比增長10%,增速較1-11月份下滑0.2個(gè)百分點(diǎn);基建投資131266億元,同比增長17.29%,增速較1-11月回落0.7個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開發(fā)投資95979億元,同比增長1.0%,增速比1-11月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行的背景下,拉動(dòng)水泥需求的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資大幅下滑,水泥供需關(guān)系難見改善,預(yù)計(jì)2016年水泥需求端依然呈弱勢,供需關(guān)系的改善在供給端。

  12月水泥價(jià)格環(huán)比下降1.33%,同比下滑21.4%。數(shù)據(jù)顯示,2015年全年高標(biāo)均價(jià)281元/噸,同比下滑17.6%(-60元/噸),水泥均價(jià)創(chuàng)1997年以來新低。12月全國高標(biāo)號(hào)水泥均價(jià)265.8元/噸,同比下滑21.4%(-69.8元/噸),環(huán)比下降1.33%(-3.4元/噸)。分區(qū)看,僅西南地區(qū)環(huán)比錄得上漲,幅度為1.5元元/噸(-0.5%)。

  2015年水泥行業(yè)新增熟料產(chǎn)能4712萬噸,2016年中南和西南壓力大。根據(jù)水泥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2015年全國新增投產(chǎn)水泥熟料生產(chǎn)線共有31條,合計(jì)年度新增熟料產(chǎn)能4712萬噸,較2014年減少2319萬噸。分區(qū)域看,新增產(chǎn)能主要集中在廣東、貴州、廣西,合計(jì)能力占全國比重超過40%;從投產(chǎn)時(shí)間看,下半年新增產(chǎn)能高于上半年,上半年投產(chǎn)2093萬噸,下半年投產(chǎn)2619萬噸。截止到2015年底,全國新型干法水泥生產(chǎn)線累計(jì)1764條,設(shè)計(jì)熟料產(chǎn)能達(dá)18.1億噸,實(shí)際年熟料產(chǎn)能達(dá)到20億噸。累計(jì)產(chǎn)能比上年增長2%。從目前跟蹤的在建生產(chǎn)線進(jìn)度情況看,預(yù)計(jì)2016年仍將會(huì)有3500萬噸左右產(chǎn)能釋放,主要集中在中南和西南地區(qū)。

  投資策略

  從基本面看,在我國宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行的背景下,拉動(dòng)水泥需求的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資大幅下滑,短期水泥供需關(guān)系難見改善,預(yù)計(jì)2016年水泥需求端依然呈弱勢,供需關(guān)系的改善更多依靠供給端的去產(chǎn)能。在去產(chǎn)能過程中走在前列的地區(qū)有望率先實(shí)現(xiàn)景氣度的回升。短期看,近期行業(yè)隨大盤回調(diào)幅度較大,部分龍頭投資價(jià)值顯現(xiàn),可適當(dāng)配置。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  基建投資大幅下滑,房地產(chǎn)投資大幅下滑。

編輯:武文博

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