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寧夏建材:水泥銷量增長(zhǎng)較快,盈利能力改善

光大證券 · 2016-08-23 09:54

  報(bào)告期內(nèi)虧損減少,EPS-0.09元2016年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.3億元,同比增長(zhǎng)7.6%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)-0.4億元,虧損減少,EPS-0.09元;單2季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.6億元,同增9.56%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.5億元,同比增長(zhǎng)29.4%,單季EPS0.1元。

  2016年1-6月公司加大市場(chǎng)銷售力度,水泥、商混銷量同比分別增長(zhǎng)12.2%、17.7%,但受制于價(jià)格下跌,營(yíng)收未能彌補(bǔ)成本費(fèi)用出現(xiàn)虧損,但較去年同期虧損減少。

  上半年毛利率上升4個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)率上升0.8個(gè)百分點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率24.1%,同比上升4個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為13.35%、9.7%、3.5%,同比分別變動(dòng)2.7、-1.6、-0.3個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)率26.5%,同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

  單2季度,公司營(yíng)收同增9.56%;綜合毛利率26.64%,同升4.6個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為12.9%、6.6%、2.2%,同比分別變動(dòng)2.9、-0.4、-0.16個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)率21.7%,同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn).水泥銷量同比增長(zhǎng)12.2%,單位產(chǎn)品盈利能力改善報(bào)告期公司銷售水泥645.7萬(wàn)噸,同增12.2%。噸產(chǎn)品綜合價(jià)格220.7元,較15年同期下降9.5元,同降4.1%,環(huán)比15年7-12月下降7元;噸產(chǎn)品綜合成本167.5元,較15年同期下降16.4元,同降8.9%,環(huán)比15年7-12月下降4.7元;噸毛利53.2元,同增6.8元,環(huán)比15年7-12月下降2.4元;噸三費(fèi)60.4元,同降0.8元;噸營(yíng)業(yè)外收支4元,同降6.6元;噸稅收1.6元,同增0.5元;噸產(chǎn)品凈利-6.4元,較15年同期回升0.9元。

  報(bào)告期內(nèi),分產(chǎn)品,水泥和熟料、商混、骨料毛利率分別為21.5%、38.6和23.6%,較去年同期分別上升3.9、2.5和34.4個(gè)百分點(diǎn),水泥和熟料、商混、骨料營(yíng)業(yè)收入占比分別為84.3%、14.1%和1.7%;分地區(qū),寧夏和其他地區(qū)收入占比分別為57.7%和42.3%,寧夏區(qū)營(yíng)業(yè)收入同比上升16.7%,其他地區(qū)收入同比下降2.2%。

  盈利預(yù)測(cè)與投資建議公司2016上半年水泥銷量增長(zhǎng)較快,盈利壓力來(lái)自于價(jià)格端,而價(jià)格回升過(guò)程中盈利能力亦在改善,單2季度營(yíng)收與業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng);隨著旺季量?jī)r(jià)回升,業(yè)績(jī)應(yīng)可繼續(xù)改善。寧夏地區(qū)水泥行業(yè)沖擊動(dòng)能小,公司市占率高,一旦需求回升即可兌現(xiàn)高彈性;放長(zhǎng)視角來(lái)看,城鎮(zhèn)化建設(shè)、西部大開發(fā)和一帶一路戰(zhàn)略支點(diǎn)定位預(yù)示著寧夏地區(qū)的長(zhǎng)期需求空間。公司實(shí)際控制人為中材集團(tuán),亦存一定資產(chǎn)整合預(yù)期。預(yù)測(cè)公司16-18年EPS分別為0.16、0.22、0.30元,目標(biāo)價(jià)11.5元,“增持”評(píng)級(jí)。

編輯:劉群

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