海螺水泥前三季度營收379.49億元同降0.05%，歸母凈利59.68億元同降2.2%，扣非后凈利52.98億元，同比增長28.43%，EPS1.13元，業(yè)績超預(yù)期，Q3減持新力金融股份等產(chǎn)生2.77億元投資收益，我們上調(diào)2016-2018EPS至1.76、1.95、2.09元（+0.46、+0.47、+0.37元），維持目標(biāo)價18.83元，維持“增持”評級。

  Q3噸毛利逐月提升，Q4有望再創(chuàng)新高。根據(jù)我們的測算，Q3單季噸毛利約65元/噸，同比增加20元/噸，環(huán)比基本持平，但8月后公司所在主要市場華東、華南等地經(jīng)歷兩輪提價，其中7-9月噸毛利逐月攀升，測算9月份站穩(wěn)70元/噸上，隨著北方采暖期環(huán)保壓力下限產(chǎn)力度加大，我們判斷Q4噸毛利將進(jìn)一步上漲至80元附近，單季盈利能力或達(dá)2014年Q4以來新高。

  效益優(yōu)先戰(zhàn)略顯現(xiàn)：前三季度水泥和數(shù)量產(chǎn)量19964萬?