天山股份：新疆雙寡頭市場的最大受益者
2008-03-03 00:00
通過二次深入赴疆調(diào)研了解，我們認為投資新疆區(qū)域水泥的邏輯在于兩點：
需求增長比較明確，尤其是32號文頒布后，新疆投資需求的快速增長值得期待；天山和青松主導(dǎo)的競爭格局和價格體系在未來內(nèi)外需的支持能得到較好的維持。也正基于這兩點，我們判斷產(chǎn)能主體位于新疆的天山股份未來的增長趨勢明顯。
天山股份的增長點也非常明確：完成收購天山多浪的全部少數(shù)股東權(quán)益以及下屬控股公司股權(quán)最大化的發(fā)展趨勢；2008～2009年可以確定的有4條生產(chǎn)線投產(chǎn)和陸續(xù)達產(chǎn)；余熱發(fā)電帶來的成本節(jié)約效應(yīng)也將逐步體現(xiàn)。 我們預(yù)計：公司07~09 年分別實現(xiàn)主營收入2,521、2,824、3,525 百萬元，實現(xiàn)凈利潤分別達104、164、258百萬元，增長率分別為135.18%、57.80％、57.14％，對應(yīng)的EPS分別為0.500、0.789、1.241元/股。
我們給予公司的目標價位為25元，相當(dāng)于2008年30倍PE、2009年20倍PE，結(jié)合新疆區(qū)域增長明確的特點，我們認為目標估值和目標盈利預(yù)測具有較大的安全邊際，給予買入投資評級。
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