前不久海螺在中期業(yè)績會上表示，公司未來會通過行業(yè)整合在3-5年內建立貿易平臺，排除過去地區(qū)價格的差異，解決低價沖擊高價地區(qū)的問題。隨即有業(yè)內消息稱，海螺水泥江蘇、廣西區(qū)域發(fā)布的文件顯示從今年9月1日開始將在兩地區(qū)域實行集中銷售。其中江蘇地區(qū)提到水泥購銷業(yè)務合作中涉及的資金首付、發(fā)票開具均由海螺水泥全資子公司南京海中貿易有限公司承接。

  海螺近期的這一系列動作中，值得注意的看點主要有三：

  一、水泥企業(yè)開啟合作的新階段

  筆者注意到從8月24日起，海螺在一周之內成立了11家貿易公司，其中有10家冠以“XX海中貿易”之名。讓人聯(lián)想到去年10月成立的安徽江北海中建材貿易有限責任公司（下稱“江北海中”），有所不同的是江北海中是由海螺水泥和中國建材合資成立，海螺控股。8月成立的貿易公司均為海螺的全資子公司，盡管沒有中國建材直接出現(xiàn)，但從“海中”二字不難推測出這背后有中國建材的默許。

  貿易公司位于安徽、南京、山東、河南、湖南、浙江、江西、貴州、云南多省，覆蓋華東、西南主要地區(qū)，均是海螺的重點經(jīng)營區(qū)域。水泥價格的地區(qū)分化是由于其短腿的性質，海螺水泥能否消除這一差異不得而知。但至少能夠在海螺的經(jīng)營區(qū)域制造一層墻，將低價水泥擋在墻外，避免外來水泥對當?shù)厥袌龅臄_亂。這在過去已經(jīng)有了成功的案例，東北水泥到沿海有不少是通過海螺的貿易公司平臺，南下水泥沒有對當?shù)厥袌鲈斐纱蟮臎_擊，可以說是海螺的貿易平臺從中起到了一定的作用。

  二、從水泥制造商到水泥貿易商的角色轉變

  筆者認為在成本、費用控制上早已是水泥行業(yè)佼佼者的海螺水泥來說，內部整合的意義并不大，因此海螺此舉必然是瞄準“外部”。江北海中于2017年10月成立，2017年海螺水泥的年報中首次分別公開了水泥熟料自產品及非自產品的銷量。到今年上半年，海螺的非自產品銷量占比已經(jīng)達到4.2%，發(fā)展迅速。上半年海螺水泥熟料總銷量增長了6.72%，若剔除外來產品的銷量，增長僅有2.24%?？梢娰Q易平臺的建立對于海螺水泥銷量起到了明顯的拉升作用。

  圖1： 2017-2018H1海螺水泥的水泥熟料自產品、其他銷量

  數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  據(jù)內部人士介紹，力爭世界500強席位是此次設立貿易平臺的目的之一。其實早在2016年2月，安徽省國資委在省屬企業(yè)“十三五”發(fā)展的初步設想中就已經(jīng)提出要“推動海螺集團加快‘走出去’步伐，繼續(xù)通過對省外水泥企業(yè)的大規(guī)模并購，提升國內水泥市場份額，同時加快國際化進程，力爭成為世界500強企業(yè)。”以2018年最新的世界500強排名為基準來看，海螺水泥營收至少需達1600億人民幣才有一爭之力。2018年上半年海螺水泥營業(yè)收入為457億元，還是有很大的差距。這意味著在水泥價格保持現(xiàn)有水平、海螺無其它重大新增產能的情況下，水泥業(yè)務中貿易比重要達到40%左右才有可能實現(xiàn)這個目標，海螺水泥的業(yè)態(tài)將發(fā)生根本性的變化，已不再是一個單純的水泥制造商，而變身貿易大戶。由于貿易的業(yè)務性質，其利潤率不高，而海螺本身的生產成本很低，外購的水泥熟料價格必然高于自身制造成本。目前的貿易量占比還很低，并且上半年的水泥價格遠高于去年，毛利率大幅提高，但在向世界500強沖擊的過程中，隨著營收規(guī)模的大幅增長，海螺的利潤率的降低是難以避免的。

  另外，海螺是否配備足夠了作為水泥貿易商的管理觀念、人員配置、組織結構，是否會顛覆現(xiàn)有的銷售體系？我們將拭目以待。

  三、對產業(yè)鏈的影響--延伸、重塑混凝土行業(yè)的好時機

  海外水泥巨頭企業(yè)通常是水泥、骨料、混凝土三足鼎立的結構，是產業(yè)鏈一體化的建材提供商。海螺水泥目前的混凝土業(yè)務收入占比尚不足1%，為了實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長、擴大在建材行業(yè)的影響力，混凝土是必備的板塊。以海螺水泥在產業(yè)鏈上延伸的發(fā)展歷史來看，重骨料而輕商混。2013年前后水泥企業(yè)大舉進入混凝土行業(yè)的時候，海螺水泥首先開始布局骨料，快速擴張骨料產能，目前骨料產能已經(jīng)超過3000萬噸。直到去年下半年才開始簽下了第一個混凝土項目，至今僅有一個商混站。

  眾所周知，我國混凝土行業(yè)發(fā)展一直處于集中度低、激烈競爭的狀態(tài)，產能過剩、進入門檻低、應收賬款管理、污染嚴重等問題成為混凝土行業(yè)發(fā)展的沉疴。而水泥和骨料業(yè)務在客戶、市場、礦產資源方面具有高度重合，這或許是海螺更重視骨料，而對于進入混凝土行業(yè)相對謹慎的原因？新簽的三個混凝土項目均是與地方政府合作，并沒有參與到激烈的市場競爭中去，然而這樣的發(fā)展模式難以在全國各地快速復制。若海螺通過把握水泥銷售端的方式實現(xiàn)了對水泥資源的控制，加上高速發(fā)展的骨料業(yè)務，牢牢抓住商品混凝土兩個最重要原材料的供給，屆時再大力發(fā)展混凝土行業(yè)的話語權將會更大；甚至有可能會對整個混凝土行業(yè)產生深遠的影響。（本文內容為作者個人觀點，不構成投資建議）